21世纪经济报说念记者张梓桐 上海报说念

8月9日，曾于3月21日上会时碰到过“暂缓审议”的电源惩处芯片企业蕊源科技（成王人蕊源半导体科技股份有限公司）迎来再次审议。

此前，蕊源科技已经验多达三轮的问询，21世纪经济报说念记者梳剪发现，深交所质疑的重心聚首于“关系销售、功绩波动与经销商天赋”三个方面。

其中，公司“2022年的第一大客户为公司第三大激动”的关系走动问题特别引起监管与阛阓的存眷。而公司也在最新的回复中赐与了诠释注解，详细来看，蕊源科技主要觉得自己居品在集成度、体积以及价钱方面存在着较大上风，因此关系走动有着合感性与必要性。但记者预防到，从招股书提供的信息来看，公司居品并未具有迷漫性的期间与性能上风，因此上述恢复是否能平息阛阓疑问，仍有待阛阓锻真金不怕火。

毛利率、净利润双下滑

蕊源科技主要业务为电源惩处芯片的研发、野心、封测和销售，是细分界限闻明的自主品牌电源惩处芯片企业。公司居品以DC-DC芯片为主，同期涵盖保护芯片、充电惩处芯片、LDO芯片、LED启动芯片、马达启动芯片、PMU芯片、复位芯片等多系列电源惩处芯片。

2022年公司芯片总销量达13.94亿颗，其中DC-DC芯片总销量达11.69亿颗。 

在主要客户方面，包括中兴通讯、创维数字、普联期间、富士康等等大厂均与公司有互助，安防监控界限合作念客户则包括海康威视、萤石科技等，智能电力界限合作念客户包括智芯微、中睿昊天、鼎信通讯、威胜信息等，破费电子界限合作念客户包括安克革命、云鲸、Shark Ninja 等，聪惠照明界限在合作念客户包括凯耀照明、中电海康等，工业死一火界限在合作念客户包括迪文科技、大豪科技等。 

在市占率方面，经测算，2021年，蕊源科技DC-DC芯片在集合通讯场景的机顶盒、无闪现由器及ONT细分界限阛阓份额达13%，在安防监控场景的录像头及NVR/DVR细分界限阛阓份额达8%，在智能电力场景的HPLC模块细分界限阛阓份额达10%，并在2022年度升迁至约50%。

但值得预防的是，在功绩方面，公司在连年来出现了较大波动。

2020年至2022年，蕊源科技商业收入永别为1.19亿元、3.26亿元、2.98亿元，归母净利润永别为824.28万元、9374.43万元、6812.48万元。2023年上半年，公司瞻望商业收入达到1.51亿元，净利润3369.67万元，

由此不丢丑出，公司2022年功绩较2021年均出现下滑。而2023年其收入与净利润同比2022年上半年永别出现了2.98%和16.09%的下滑。另外，公司2023年上半年的毛利率36.44%，较2022年上半年44.8%的毛利率也下落了8.36个百分点。

针对背后的原因，公司暗示其受末端需求周期性波动、晶圆流转周期较长、新品量产推迟、2022年第三季度四川等地高温限电等多方面外部成分影响，功绩出现下滑。

关系销售疑团

21世纪经济报说念记者预防到，在关系销售方面，蕊源科技的第三大激动为北京智芯微电子科技有限公司（下称北京智芯），合手股比例15%。北京智芯成随即间为2013年1月18日，注册资金64.1亿元，由南瑞集团有限公司合手股31.2003%，国网信息通讯产业集团有限公司合手股31.2003%，中国电力科学计较院有限公司合手股15.6002%。北京智芯的内容死一火东说念主为国务院国资委。

蕊源科技的2021年第三大客户、2022年第一大客户为北京智芯半导体科技有限公司（下称智芯半导体），销售金额永别为1449.3万元、4668.8万元，占主商业务收入比例永别为4.45%、15.71%，增速迅猛。

（公司前五大客户，图源：招股书）

阐明公开费力，北京智芯注册成本超64亿元，其最终的大激动为国度电网，北京智芯还诞生了半导体公司（智芯半导体，建立于2019年8月，注册成本20亿元），蕊源科技主要销给智芯半导体。

而在走动公允性方面，最令阛阓存眷的是其部分居品销售的高毛利率。据先容，2021年至2022年上半年，蕊源科技向北京智芯销售的毛利率永别为66.42%、57.65%，而公司的综合毛利率永别为46.26%、44.8%，之间的差距较大。 

对此，公司回复监管称，2020-2022年度，北京智芯采购成王人蕊源“分立”决策居品的平均价钱较其他供应商“分立”决策竞品平均售价各异率均在±10%合理范围内，“不存在要紧各异”。

“2021-2022年度，北京智芯下属企业采购成王人蕊源四合一决策制品价钱（或匡算制品价钱）较其他供应商分”决策竞品平均售价更低，但各异率在15%合理范围内，订价具有公允性。另经对比成王人蕊源向北京智芯销售毛利率与智能电力行业居品其他直销客户毛利率，两者不存在要紧各异。“刊行东说念主与北京智芯关系走动价钱公允。” 

除此以外，蕊源科技还濒临着经销商资责艰难。

2021年、2022年公司前五大经销商与2019年、2020年比较变化较大；2019年至2021年，经销毛利率永别为27.84%、34.66%、47.73%，直销毛利率永别为25.65%、29.77%、42.83%，经销毛利率真是高于直销毛利率。这背后原因不异令阛阓质疑。